12月21日，第十四屆全國政協(xié)經(jīng)濟委員會副主任尹艷林在“中國財富管理50人論壇2024年會”上表示，提高直接融資比重是增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的重要前提。
提高直接融資比重 應打破認識誤區(qū)
尹艷林認為，我國目前的金融結(jié)構(gòu)是間接融資為主，一定意義上是與傳統(tǒng)發(fā)展模式相適應的。銀行經(jīng)營的穩(wěn)健性就從總量上限制了支持科技創(chuàng)新的金融資源規(guī)模，成為科技金融發(fā)展的邊界，很難適應創(chuàng)新發(fā)展的需要。
尹艷林指出，只有提高直接融資比重，打開市場資金活動的可能邊界，著力優(yōu)化直接和間接融資、股權(quán)和債權(quán)融資比例關(guān)系，建立健全結(jié)構(gòu)合理的金融市場體系，才能為資本市場穩(wěn)定發(fā)展提供更多的“源頭活水”。為此，要做到“一個糾正、兩個不怕”。
“我國要糾正市場資金離開銀行體系就是脫實向虛的認識誤區(qū)?！币G林表示，發(fā)展直接融資就是要讓資金從銀行這個間接融資體系中出來，通過各種途徑進入直接融資市場。這些途徑不管形式如何，都是實實在在的資金流動通道。如果沒有這些通道，資金不可能或者很難直接進入實體經(jīng)濟。同時，只有減少企業(yè)對銀行信貸的過度依賴，才能降低金融系統(tǒng)性風險。
加快提升直接融資比重，還要做到“不怕資金體外循環(huán)”“不怕非系統(tǒng)性風險的存在”。
尹艷林解釋，“不怕資金體外循環(huán)”所說的“體外循環(huán)”是相對于銀行體系而言的理財、公募、私募、天使、風投等中介和渠道。私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資契合科創(chuàng)企業(yè)盈利周期長、失敗風險大的特點，能夠為相關(guān)企業(yè)提供穩(wěn)定的長期資金。發(fā)展多元股權(quán)融資，有助于滿足企業(yè)日益多樣化的融資需求，所以要大力培育耐心資本，完善私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資“募、投、管、退”支持政策，引導投早、投小、投長期、投硬科技。
“要不怕非系統(tǒng)性風險的存在。防范風險是金融監(jiān)管的永恒主題，但要守住的是系統(tǒng)性風險的底線，而不是所有風險?！币G林表示，金融的本質(zhì)是風險定價，將不同風險的融資需求配置給不同風險投資者，沒有風險就沒有金融。
在他看來，科技型企業(yè)普遍具有專業(yè)性強、抵押物少、成長性和風險性雙高的特點，這決定了科技金融需要資本市場通過風險定價來完成資金配置。風險投資追逐高收益，是分擔初始期科創(chuàng)風險的有效工具。
“與科技企業(yè)的融資需要相比，我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展明顯不足，資金來源渠道較窄，長期股權(quán)投資較少?！币G林指出，特別是目前我國投資者風險承擔能力不高，風險偏好較低、有避險的傾向，所以投資者和監(jiān)管者都要重視市場風險，要容忍市場自我調(diào)節(jié)，釋放點上或者局部的風險，讓市場規(guī)律真正起作用。
健全多層次資本市場體系 增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性
尹艷林認為，健全多層次資本市場體系是增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的重要基礎(chǔ)。培育公開透明、健康發(fā)展的資本市場，應著力加強多層次資本市場投融資功能，使直接融資特別是股權(quán)融資比重顯著提高。
“我國多層次資本市場相互補充、錯位發(fā)展，大幅增強對實體經(jīng)濟的適配性?！币G林建議，我國要堅持主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板錯位發(fā)展，深化新三板改革，促進區(qū)域性股權(quán)市場規(guī)范發(fā)展。
他指出，在當前市場環(huán)境下，建設(shè)多層次資本市場，提高直接融資比例，要支持發(fā)展多元化的股權(quán)融資，大力發(fā)展新三板。落實分層交易機制，提高市場流動性與交易的活躍性，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)交易中心，推動區(qū)域性股權(quán)市場規(guī)則、標準統(tǒng)一。鼓勵優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)、科技企業(yè)等改制上市，到全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)以及區(qū)域性股權(quán)交易市場注冊掛牌。支持創(chuàng)新型企業(yè)和中小微企業(yè)在新三板股權(quán)交易中心掛牌融資。鼓勵股權(quán)投資基金加大對有意向改制上市企業(yè)的股權(quán)融資。
此外，尹艷林還建議，深化主板和創(chuàng)業(yè)板市場改革。要把重點放到搞活多層次資本市場上去，盡可能放寬新三板、區(qū)域股權(quán)市場的上市條件。在完善轉(zhuǎn)板機制上下功夫，使好的企業(yè)真正愿意先上新三板，把更多的上市資源給新三板上市公司?？梢钥紤]設(shè)計一種制度，只要在低層次市場上達到一定標準就自動轉(zhuǎn)板，增加透明度。
他還建議，在目前主板和創(chuàng)業(yè)板市場上實行真正的注冊制。實施更靈活、更公平的交易制度，增強市場的活躍度。擴大資本市場對外開放，吸引更多外資入市，提高市場流動性，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，提高市場的有效性，培育價值投資理念。同時，改革綜合指數(shù)編制方法，選取更能代表未來發(fā)展趨勢的上市公司，構(gòu)造精選成份股股指。
新京報貝殼財經(jīng)記者姜樊
編輯 曲筱藝
校對 盧茜
